可变利率需求票据_Variable Rate Demand Note

什么是可变利率需求票据？

可变利率需求票据（VRDN）是一种债务工具，代表随时可偿还的借款，其利息基于目前的货币市场利率，如银行的基准利率。该债务适用的利率在借款之初就已规定，通常等于指定的货币市场利率加上额外的利润空间。

可变利率需求票据也被称为可变利率需求义务（VRDO）。

理解可变利率需求票据（VRDN）

可变利率需求票据（VRDN）是一种长期的市政债券，投资者可通过货币市场基金购买。这种票据使市政政府能够在较长的时间内借款，同时向投资者支付短期利率。由于VRDN的发行面额最低为10万美元，因此小型投资者只能通过货币市场基金间接投资于VRDO。

由于货币市场利率（如银行基准利率）随着时间变化，因此可变利率需求票据的利率也是可变的。每次市场利率变化时，VRDN的利率也会相应调整。通常，VRDN的利率每日、每周或每月调整一次，以反映当前的利率环境。

顾名思义，可变利率需求票据具有随时偿还的特点，因其内嵌了赎回期权。这意味着投资者或资金借款人可以自主请求全额偿还，而一旦提出请求，资金必须偿还。根据这些债务工具附带的需求特性，投资者可能需要提前一天或七天通知金融中介（如受托人或再销售代理），以便向其转让证券。由于需求功能的存在，VRDN的到期日被视为下一个赎回日，而非最终到期日。

VRDN的另一个特性，使其对货币市场投资者而言颇具吸引力的，是支持该需求票据的信用增强。信用增强是指向证券中添加的一种特性，以改善其信用资料并降低基础资产的违约风险。VRDN的发行者通过高评级金融机构提供的信用证（LOC）来实施信用增强，后者作为最后的流动资金提供者，承诺支持按时支付利息和偿还已赎回证券的本金。只要提供信用证的金融机构保持偿付能力，投资者就会收到支付。因此，VRDN的利率往往反映了提供信用证的银行的短期信用评级，而不是发行VRDN的市政当局。为了减少违约风险，还可以使用某些形式的信用增强，比如由信誉良好的银行提供的备用债券购买协议。

可变利率需求票据的收益与股票和债券的相关性较低，因此它们是投资组合多样化的良好选择。此外，市政发行的VRDN通常免除联邦税。许多发行还免除发行州的州税。